冶金煤链条:“煤-焦-钢”产业链价格走弱,补库存导致的炼焦煤价反弹趋于尾声,钢铁期、现货价格继续下跌,国内焦煤、焦炭价格整体平稳,国际焦煤价格小幅回落。库存方面,炼焦煤库存小幅回升、钢铁社会库存小幅回落。动力煤链条:山西产地平稳、秦皇岛煤价继续反弹10元/吨,环渤海煤价反弹2元/吨,国际动力煤价小幅上涨;中转地库存下降,消费地库存上升,电厂库存天数19.8天。
冶金煤产业链:1)价格反弹已逐步趋于尾声。上周螺纹钢期货价格下跌82元/吨,跌幅2.3%,唐山铁矿石价格1045元/吨,与上周持平。港口焦炭、国内焦煤价格整体趋稳,国际炼焦煤到岸价持平,澳洲焦煤青岛到港价为162.3美元/吨,下跌2美元/吨。2)钢铁产量环比回落:10月上旬粗钢产量212.8万吨,环比下降1.1%。3)钢铁库存小幅回落,焦煤库存继续回升:钢材社会库存1440万吨,降幅2.0%。下游焦煤库存1199万吨,升幅3.0%,库存天数18.1天;喷吹煤库存283万吨,上升4.8万吨,库存天数17.2天。4)损益链条:煤-焦-钢产业链盈利恶化,钢铁亏损307元/吨,亏损有所扩大。
动力煤产业链:1)煤价继续反弹10元/吨:山西产地价格趋稳,中转地秦皇岛、消费地广州港煤价反弹10元/吨,环渤海煤价反弹2元/吨,秦皇岛-广州运费为66.2元/吨,继续上涨2.5%。2)产量链:山西煤炭周产量为269万吨,升幅0.9%。3)库存小幅下降。北方六港库存2373万吨,小幅下降4.7%;沿海六大电厂库存1241万吨,上升1.0%,电厂库存为19.8天。4)损益链:产地动力煤亏损45元/吨,秦皇岛煤价测算亏损58元/吨,亏损继续收窄。电力净利0.038元/kwh,与上周持平。
短期来看,动力煤价格继续反弹。受大秦线检修影响,以及下游电厂旺季补库存的拉动,动力煤供需形势改善,均支持煤价反弹。
钢-焦-煤产业链价格开始走弱,补库存对产业链的影响递减,下游需求弱于预期,钢价已开始大幅回调,预计后续炼焦煤价格走势将趋于平淡。
投资策略:冶金煤行情趋于平淡,而季节性因素对动力煤的反弹拉动有限。煤炭公司三季报显示,业绩普遍大幅下滑,短期将进一步打压煤炭股走势。转向防御策略,建议关注业绩确定个股:通宝能源、潞安环能、永泰能源、大有能源等。
风险提示:宏观经济下滑超出预期。